投资组合回顾 | 2026年5月（+26%，+167% 年初至今）

原文标题: Portfolio Review | May 2026 (+26%, +167% YTD) 来源: Jason's Chips

💡 核心观点

作者因工作繁忙减少了发文频率，但应读者要求发布了本月投资组合回顾。
由于年内持续追加资本，采用不同计量方式（月度/周度 vs 资本无关的年化增长率）得出的年初至今收益率存在差异，实际收益约在150%-200%之间（无杠杆）。
本次组合变动较大：新增4个仓位，清退多个持仓，并将一家公司配置至组合的25%左右。
文中预告将讨论CPO（首席产品官）话题、推荐播客、分享卖方研究、解读宏观经济理论（本次聚焦宏观而非微观），以及尝试对托管服务商进行DCF估值时遇到的趣事。
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本周发文频率较低，敬请见谅。最近我忙得不可开交。知道大家一直要求看到投资组合回顾，所以优先赶出了这篇。

关于年初至今的收益率，我月度与周度的组合回顾数字之所以存在差异，纯粹是因为计量方式不同——年内我一直在追加资金。
（想象一下：你每天往一只指数基金里加钱，而指数本身在上涨，那么你的券商账户收益率——即MoM或MOIC——就会低于指数的收益率，也就是资本无关的复合年增长率CAGR。）
如果换另一种方式计量，收益率会是195%。
老实说，我不确定哪种计量更优，因为两者都可被操纵。总之，在没有杠杆的情况下，不到半年时间我的收益率在150%-200%之间，选股能力还算不错。

本次组合变化颇大。具体来说，新增了4个仓位，清退了不少持仓，并将一家公司的配置提升至组合的约25%。此外，本篇还将涉及CPO讨论、一档很棒的播客、卖方研究、宏观经济理论（这次不是微观经济学），以及试图对一家托管服务商进行DCF估值时遇到的有趣现象。

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